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2019年1月 
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 股票市场方面
    1月份货币政策总体保持较为宽松,中美贸易谈判继续保持了较好的沟通,取得较好进展存在较大的可能,市场信心开始有所恢复,尤其外部资金?#20013;?#27969;入A股,大盘蓝筹公司受到更多的资金青睐,消费板块企?#21462;?#37329;融板块表现较好。
    展望一季度,中美贸易争端走势是关键,中长期看,中国依然处于产业调整阶段,经济数据仍可能继续缓慢走弱,未来政策对市场偏利好态势,市场流动性?#20013;?#21521;好,债券收益率可能继续平稳,有望对市场起到一定的支撑作用。
 债券市场方面
    2019年1月债券市场先涨后跌,资金面整体平稳,央行在公开市场降准对冲。经济数据依然疲弱,地产数据未见起色,市场对未来经济增长预期下行;央行1月公开市场总体平稳的操作,虽然未给市场进一?#38454;?#22810;信号,但由于基本面弱化,市场对债券牛市预期趋于?#24674;攏?#20538;券市场交易热情依然较高;中央开始给予地产一城一策的放松预期,稳增长预期有所抬头;贸易战?#20013;?#38382;题未实质解决,但中美新一轮对话已经展开,市场避?#28072;?#32490;缓解,长债先下后上;1月份石油价格低位徘徊,美国10年国债利率也在相对低位,市场对通胀和经济增长滞胀预期降低,债券市场交易热情不减。高等级信用债市场交投活跃度上升,收益率有一定幅度下行。
    展望2月,中美贸易战虽有可能阶段性缓和,但未来仍将会是长期化的摩擦,未来出口面临较大不确定性,目前内需仍处于下行阶段,汽车消费数据依然偏弱,消费者信心走低,后期地产链条信用风险爆发预期仍高,市场对未来经济预期较为悲观。2月流动性预计在央行货币大幅降准的情况下已经确认会保持宽松,中美贸易战阶段性缓和,市场风险偏好修复,债券市场短期可能有所回调。
 货币市场方面
    1月央行通过公开市场、定向降准、全面降准等手段?#20013;?#37322;放流动性。1 月债市继续大涨,10 年国债和 10 年国开收益率创新低。由于流动性充足叠加海外加息预期的弱化,短端下行幅度更为明显。3M期限AAA评级的国股存单较去年年底下?#24615;?0BP,1年期AAA评级国股存单收益率接近3%。
    2月国内经济基本面依然利?#32654;?#29575;下行,流动性不会有明显的收紧,资金市场有望继续保持平稳,但须警惕时点波动。1年期AAA国股存单收益率可能迎来短期低位,尽管债市长期走牛的基础仍然存在,但同?#24065;?#35686;惕地方政府债发行放量和基建投资回升之间可能的市场摩擦。
 海外市场方面
    MSCI金龙指数1月上涨8.35%;香港市场方面,恒生指数上涨8.11%;台湾市场上涨2.11%。
    考虑到“贸易战”、“去杠杆”等因素扰动,我们认为接下来市场行情可能以区间震荡为主。香港市场估值并?#35805;?#36149;,依然低于A股和全球其它主要市场,仍有部分中小盘的PEG<1,未来或仍有上涨空间。香港市场中长期可能仍有一定空间。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2019年2月1日
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