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2019年4月 
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 股票市场方面
    4月份公布的一季度经济数据出现反弹,货币政策走势出现中短期的调整,地产政策面临再次收紧。受监管趋严和货币政策收紧影响,市场出现调整,白酒和农业依然表现较好,中小创回调较明显,债券市场中长期收益?#39318;?#39640;。
    展望未来,中美贸易争端走势是关键,中长期看,中国依然处于产业调整阶段,经济数据仍可能继续缓慢走弱。未来政策对市场偏利好态势,市场流动性或?#20013;?#21521;好。
 债券市场方面
    4月以来,宏观经济数据企稳,经济复苏和通胀预期上?#23567;?月社融2.86万亿,工业增加值反弹至8.5%,在房地产投资和基建投资的带动下,固定资产投资增升至6.3%。4月债市总体下行,中债总全价指数下跌1.53%,中债信用债总全价指数下跌0.59%,中债金融债总全价指数下跌0.50%,中债国债总全价指数下跌1.92%。4月A股市场先涨后跌,中证转债指数总体下跌2.41%。
    4月融资增速在货币政策趋紧和收益上行的背景下有所回落。从基数效应考量,5-6月的融资增速或再次上升。国际政治经济形势错综复杂,中美贸易谈判一波三折,对国内股市债市估值造成冲击。股市在阶段性回落之后,估值的吸引力有所上升。
 货币市场方面
    4月份市场并未等到预期中的降准落地,央行在公开市场的一系列组合操作,体现?#21496;?#27982;形势出现变化的情况下的逆周期调节策略,尽管货币政策出现了边际调整,但并未真正转向。降准的预期差叠加货币政策的微调放大了货币市场利率的波动,4月份市场的流动性进一步边际收紧。在经济数据反弹和通胀预期的升温带动下,4月份债券市场陷入大幅调整格局。各期限利?#25910;?#22343;有上行,其中1年期国债上行25bps,十年期国债上行32bps;中高等级信用债收益率也大幅上行,信?#32654;?#24046;以上行为主。
    展望5月,银行间流动性仍将保持合理充裕。月初资金价格回归较低水平之后,在中旬随着MLF到期,缴税,债券发行缴款等因素的影响下,资金利率会有所上行至合理水平,但中长期货币市场利率有继续上行的压力。
 海外市场方面
    MSCI金龙指数4月上涨2.34%;香港市场,恒生指数上涨2.23%;台湾市场上涨3.07%。
    考虑到“贸易战”、“去杠杆”等因素扰动,接下来市场行情以区间震?#27425;?#20027;,但香港市场估值仍并?#35805;?#36149;,依然低于A股和全球其它主要市场;部分中小盘的PEG小于1,未来仍有上涨空间。香港市场中长期仍有一定空间。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2019年5月15日
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